周四市场迎来本周的焦点时刻——今晚美国将公布第一季度GDP初值，直接透视美国经济状况是否足够强劲，让美联储等待9月份才开启降息。预计第一季度GDP将增长2.5%(经季节性调整后的实际年增长率)，若符合预期，标志着又一个季度的增长减速。

去年第四季度，美国经济增长3.4%，尽管又一轮增长放缓，但对即将发布的第一季度报告的大多数估计表明，经济将继续以健康的速度扩张，意味着衰退风险降至最低。

从近期公布的多项经济数据看，美国经济在第一季度有望强劲增长，强劲的招聘活动和逐渐减弱的通胀压力提振了消费者支出，保持了坚实的增长基础，也帮助缓和了市场对于长期加息后出现经济硬着陆的担忧。

只要美国经济继续增长，美联储就会在更长时间内保持高利率，同时仍在努力抑制通胀。强劲的经济活动已导致通胀降温更为缓慢，这可能会影响美联储的政策路径，包括降息，增强9月份才进行降息的可能性，甚至不少机构开始预期12月份才开启降息。

当前美国劳动力市场依然紧张，制造业活动继续扩张，就业数据显示尽管企业招聘强劲，但工资增长却有所放缓。这种情况有助于美国经济更快地增长，而不必过于担心工资-价格螺旋式上升，这可能会抑制通胀。只要通胀预期保持稳定，美联储就不急于降息。

IMF最新报告预测，随着全球最大经济体的强劲势头令人惊喜，美国今年的经济增速有望达到七国集团(G7)其他成员国的两倍。强劲的家庭支出和投资将帮助推动美国今年的经济增长达到2.7%。

随着市场缩减对美联储宽松政策的押注，美国国债收益率近几周再次飙升，基准收益率升至近5%。在最新的彭博调查中，经济学家将他们对未来两年美国10年期国债利率的预期上调了0.25个百分点。如果这种情况成立，这意味着消费者将支付更多的债务，因为抵押贷款、汽车贷款和信用卡等许多借贷成本都与美国10年期国债收益率挂钩。

包括美联储主席鲍威尔在内的几位美联储政策制定者暗示，联邦基金利率可能会保持高位，以对抗顽固的高通胀，这将使10年期国债收益率继续保持上扬的空间，反过来使得美国股市和黄金容易受到其压力的影响。

利率环境和避险需求助涨美元

一系列迹象表明美国经济摆脱了许多人预期的放缓的背景下，美元今年以来的表现超乎预期。彭博美元指数今年上涨了4%以上，反映出美元兑所有主要发达国家和新兴市场美元指数的上涨。

上周的美元指数一直刷新五个月高位，迫使投资者重新考虑美元强势是否重返。今年年初，投资者曾预测美元将下跌。在地缘政治冲突日益加剧的时代，货币市场中美元仍然是最终的避风港。

根据美国商品期货交易委员会的数据，一项衡量交易员情绪的流行指标在今年年初指向看跌，但自那以来已转变为2019年以来最看涨的指标，有机构开始预期美元的这一波强势可能持续至2025年，能源如预期就取决于近几个月的GDP和通胀数据。

黄金价格在本周一开局失势，单日超过2%的跌幅为近两年未见，周二则进一步试探逾两周低位后企稳，表明空头跃跃欲试，会否自此开启调整，最关键的就在于本周GDP和PCE物价指数对美元和美国股市的指引。如果美债收益率继续带领美元走高，黄金准备迎接更低的调整区间。