虽然银行业的中间业务表现越来越被看重，但主流业务仍是发放贷，以规模优势，赚取存贷利息差。贷款质量的好坏以坏账率指标为准，坏账率越高，银行的业务风险越大，未来的流动性就有可能出现问题。从以往经验来看，银行坏账率在1%附近比较合理，越低越好，越高风险越大。2022年，五大国有银行的坏账率分别：工商银行1.38%、农业银行1.08%、中国银行1.32%、建设银行1.38%、交通银行1.35%，均大于1%，表现相对良好。坏账率并不是固定不变的，如果宏观经济倾向于衰退，银行的坏账率将会上升；如果宏观经济倾向于复苏，银行的坏账率将会下降。昨日，国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃表示，经济增长无论从短期还是中期来看都将持续疲软，预计2023年全球经济增速将低于3%。这对于港股市场外向型的银行来说是一个利空消息。

汇丰控股是港股市场总市值最大的银行。根据其2022年财务简报数据，坏账率为0.36%，处于健康水平。但是，客户贷款金额从2021年的10458.14亿美元，降低至2022年的9248.54亿美元，降幅11.56%，表现较差。贷款业务的萎缩直接导致了汇丰控股在2022年营收的下降，降幅为4.65%。好在归母净利润仍有1032亿元，从同比大增17.57%，一定程度上对冲了贷款业务萎缩的负面冲击。为什么汇丰控股的贷款业务会萎缩呢？欧美国家中央银行激进加息导致的经济衰退预期或许是主要原因。

2022年初以来，英国的基准利率从0.25%飙升至4.25%，翻了17倍。激进加息的目的是遏制高通胀，负面影响是抑制经济增长的潜力。2022年四季度英国的GDP增速仅为0.6%，远低于同年一季度的10.6%，经济衰退的特征显著。汇丰控股在英国有大量信贷业务，随着经济增长预期转向悲观，贷款总量出现下降符合逻辑。现阶段，英国央行还没有停止加息的信号出现。汇丰控股的信贷业务萎缩，预计仍将持续。

技术角度看，汇丰控股的中期股价正从高点阻力区向下移动。近两周的反弹，虽然动力强劲，但仍未破坏下行结构，近期遇阻回落的可能性较高。由于汇丰控股的总市值高达1.1万元，所以它的股价走势与恒生指数共振。恒生指数同样处于中期下跌趋势之中，较难对汇丰控股形成提振。叠加金融市场对欧美银行业的担忧情绪尚未消散，我们对汇丰控股未来的股价走势持悲观态度。

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