上周五美国非农带来的行情还没有正式过去，今晚市场很快迎来了美国3月通胀的公布，预计CPI年率将录得3.4%（前值3.2%），主要受到汽油价格强劲的推动；核心CPI年率则预计放缓至3.7%（前值3.8%）。

由于核心通胀被认为是反映通胀轨迹的更可靠指标，所以表明通胀依然处于降温的轨道上。美联储官员正准备降低联邦基金利率，但他们表示，只有在确信通胀得到控制的情况下才会这么做。

根据美联储用来衡量通胀目标的总体个人消费支出指标，美国2月份通胀率达到2.5%。比核心个人消费支出更广泛的衡量指标的‘修正均值’估计趋势显示，折合成年率的月度增长将从去年的2.5%重新加速至3.75%。”

在该数据公布后，美联储主席鲍威尔表示：结合近期其他数据，表明通往2%目标的道路“有时是坎坷的”。自那以来，已经有多位美联储官员表达了不急于降息甚至提出这样的观点：如果物价压力未能进一步缓解，甚至可能促使美联储再次加息。

上周美国非农公布过后，市场已经削弱了6月开启降息的预期，意味着美联储可能会延后降息，会否成真就视乎今晚这份关键的通胀报告。经济学家警告，强劲的就业增长可能会使通胀率难以回到美联储2%的目标。表明经济有大量过剩的能量，可能需要通过持续的高利率来抑制。

今年最重要的一个问题是需求侧驱动的服务业通胀的路径，因为强劲的服务业通胀将不可避免地推高整体核心通胀。当前美国月度核心服务通胀趋势折合成年率为6%以上，远高于疫情前3%左右的水平。

总的来看，在过去的几个月里，美国强劲的就业市场数据和有限的通胀进展相结合，放大了包括鲍威尔在内的高级官员在决定何时降息时要“耐心”的呼声，消费者价格通胀的演变仍是短期内的关键决定因素。

自3月份的会议以来，一些美联储官员警告称，他们希望在降息之前看到通胀方面的进一步进展。意味着美联储需要看到3月和4月的通胀数据更接近去年下半年的水平。但如果看到通胀重新发力，可能使美联储的鸽派方向偏离轨道，意味着可能会打乱降息的步伐。

纽约联邦储备银行周一发布的一份报告称，美国人对通胀前景喜忧参半，预期一系列关键商品和服务的价格将出现更大涨幅，同时对无法偿还债务的担忧加剧。公众预计一年后的通胀率为3%，与上月持平。预计三年后的通胀率将从2月份的2.7%升至2.9%，而五年后的通胀率将从上个月的2.9%升至2.6%。

联邦基金期货市场显示，交易员对美联储可能在6月份开始降息已经表示怀疑，并在即将发布的通胀报告前摇摆不定，联邦基金期货目前显示，美联储6月份降息25个基点的可能性为51.2%。

鉴于1月和2月的通胀都超过预期，不排除今晚再次出现同样的结果，或者表明去年通胀迅速回落的势头已经进入停滞。如果数据导致市场再次押后美联储首次降息的时间，抑或令今年累计降息三次的预期减少至两次，近期涨势最为强势的贵金属市场将准备迎接跌宕。

黄金在美国通胀公布前，截止本周一（4月8日）已经连续七个交易日创下新高。自2月中旬以来，金价累计上涨了17%以上，这一走势原本已经让一些投资者感到困惑，因为没有任何明显的触发因素。一旦有了触发回吐的因素，黄金可能要出现掉头。但如果通胀意外超预期降温，可能吸引更多资金从各种渠道进入黄金，将后续价位继续推向2500美元目标。

美股市场相比起黄金要沉寂得多，所以多头正在等待一个重新上行的契机，相比起即将开启的财报季，今晚的通胀影响后劲更大。根据Sevens report Research周一发布的报告，CPI报告有可能将标准普尔500指数推升至新高，或延续美股上周的跌势。所以看数据公布前会否已经有部分资金开始部署让美股从观望的低位中开始积蓄回升的能量。