欧元兑美元自7月中旬以来一直表现欠佳，至今已经累计下跌超过4.5%，本周初徘徊在逾两个月的低位。同样处于加息的周期，甚至美国加息更为激进，但美国经济展示韧性，欧元区经济则变得暗淡，收益率溢价明显上升，美元也变得更具吸引力，欧元也自然跑输。

在本轮紧缩周期中，欧洲央行已经连续九次加息，在大约一年的时间里加息了4.25个百分点，存款利率升至3.75%，创下2000年以来的最高纪录。与之对应的是，欧元区的经济活动数据呈下降趋势。

从GDP对比来看，美国经济已经连续三个季度加速恢复，当前处于稳健的趋势。而欧元区GDP已经连续五个季度放缓，主要成员国经济表现低迷，就连经济强国德国的经济也停滞不前。

作为欧元区最大经济体，德国当前的经济状况堪比2008年金融危机后或新冠肺炎封锁期间的长期低迷。第二季度德国经济停滞不前，景气指数降至-33.1，为2022年10月以来的最低水平。

随着经济和通胀双双继续放缓，欧央行已经在考虑是否暂停加息，不过是否在9月份实施目前仍未有定论。欧洲央行预计今年经济将增长0.9%，与去年3.5%的增长率相比放缓。根据该央行的预测，经济将在随后几年反弹。

上周公布的欧元区8月CPI年率持稳在5.3%，延续降温的模式，但依然处在较高的通胀压力当中，食品通胀再次成为推动整体通胀率的最大因素，使用欧元区的食品通胀较上年同期平均上升9.8%。8月能源成本较上月上升3.2%，也给通胀制造了一些上行压力。

周一欧央行行长拉加德讲话继续表示：对9月份的决定以及随后的会议持“开放态度”。表明政策制定者正试图在提高利率以遏制高通胀和避免造成不必要的经济痛苦之间取得平衡，凸显了欧央行当前的「左右为难」。

下周欧央行将公布9月利率决议，对于是否暂停加息或继续上调利率，市场预期基本是各占一半，可以肯定的是，欧央行内部讨论会更加激烈。市场目前希望知道的是：暂停加息是否仅仅是暂停，还是真的会为过去一年的紧缩货币政策画上句号。

直至下周决议前，欧元走势主要还将继续跟随美元方面而动，期间的任何反弹预计将是暂时的，如果欧央行不愿透露更明确的利率路径，欧元会继续受困于经济衰退前景的担忧，届时关注我们带来的欧央行决议前瞻。