WTI走势出乎市场预料。周三下跌2.14%，周二下跌1.73%，周一下跌0.87%。以上周四高点84.89算起，至周三收盘79.26为止，累计跌幅高达6.6%。技术角度看，WTI已经持续上涨31个交易日，趋势性多头下，很多人没有预料到回调波段来的如此突然。

昨日EIA公布的数据显示，至8月11日当周EIA原油库存减少596万桶，前值为增加585.1万桶；至8月11日当周EIA战略石油储备库存增加60万桶，前值为增加99.5万桶；至8月11日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存减少83.7万桶，前值为增加15.9万桶。库存数据显示，美国原油市场仍处在供不应求的阶段。

为何库存大降的同时，原油价格不涨反跌？

1、亚洲国家的经济衰退可能性加大

欧洲的产油大国有俄罗斯，美洲的产油大国有美国，中东本身盛产石油，只有亚洲国家缺乏支柱性的产油大国。在其它区域石油供需紧平衡的状态下，亚洲 国家的石油需求决定了国家油价的涨跌。

本周，中国统计局发布多项7月份国民经济数据。社会消费品零售总额增速2.5%，低于前值3.1%，远低于年内峰值18.4%；全国商品房销售面积同比下降6.5%，前值为下降5.3%；规模以上工业增加值3.7%，低于前值4.4%。综合来看，各项数据均未出现好转，宏观经济低迷态势延续。

中国GDP总值17.963万亿美元，位居全球第二。2022年，中国石油进口总额3655亿美元，位居全球第一。中国是国际能源市场不可忽视的重要参与方。1-7月宏观经济数据表现不佳，经济前景不明朗，原油需求有可能严重滑坡。基于此预期，主力资金抛售原油符合逻辑。

2、沙特及俄罗斯的减产措施出现“边际效用递减”

WTI价格之所以能够从6月份的70美元之下上涨至8月份的80美元之上，很重要的一点因素就是沙特和俄罗斯持续对外宣布超预期减产动作。减产直接降低了石油供应，导致“人为牛市”的出现。

但是，单次的减产具有“边际效用递减”的作用，如果沙特和俄罗斯不能持续超预期的扩大减产，那么暂时被推高的原油价格将迅速回落。8月4日，沙特和俄罗斯相继宣布减产，距今已经过去两周时间，刺激作用几乎消失。如果9月初无法加码减产，预计WTI的回落幅度将更大。

3、美联储、欧央行、英央行的高利率可能导致全球经济衰退。

高利率会增加政府债务成本、抬高房地产市场按揭贷款利率、增加上市公司融资成本、降低股市估值。高利率存在的时间足够长，就有可能导致经济衰退的出现。截至目前，全球主要经济体的基准利率维持在3.55%至5.5%之间，均远高于GDP增速。经济衰退预期之下，大宗商品的需求转弱，价格自然无法坚挺，原油也不例外。

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