7月6日，美元指数了开盘价103.34；8月17日，美元指数最新价103.4。时隔31个交易日，美元指数重回103上方并与起始价平齐，期间最低触及99.55点，形成典型的V型反转结构。

短短一个月时间，美元指数先大跌后大涨，在强支撑100关口和强阻力103关口之间来回波动。什么原因导致美指如此不寻常的走势？

1、美联储加息预期不稳定。

6月份利率决议，美联储宣布暂停加息，市场“鸽”声一片。当时的主流观点认为，美联储下半年将不会再有加息动作，暂停加息将变为永久停止加息。失去加息预期支撑的美元指数开始“自由落体”，仅用6个交易日就从103上方滑落至100点下方。

7月27日，美联储超预期加息25基点。7月会议纪要当中提到“大多数参与者认为，通胀率存在严重的上行风险，可能需要进一步收紧货币政策”。意味着9月份利率决议大概率仍将加息。市场主流预期迅速转变，从“停止加息”变成“下半年仍有两次加息”，美元指数重新受到提振。

7月14日开始，美元指数开启反弹走势。反弹走势持续时间长，幅度够大，但上涨速率比较一般。不同于前期下跌波段的暴跌，本轮上涨波段显得更加温和。技术角度看，温和的走势意味着非主力资金驱动，具有随时转向的可能。

2、其它国家宏观经济面临衰退风险

国际资本总是寻求低风险的同时，获得相对高的收益。如果某个经济体呈现出显著的衰退风险，势必激发大量内资外L。最终资金流向，取决于各国的无风险利率高低。如果美联储加息的主要目的是遏制高通胀，那么在CPI增速已经回落至3%左右的时候，需要停止加息。7月份重启加息，除了官方给出的理由外，还存在更隐秘的理由——吸引其它国家资金流入，托底美国金融资产。

2022年10月至今，道琼斯指数上涨21.03%。这段时间里，美联储的基准利率从3.25%升高至5.5%。传统逻辑认为，加息会降低股市估值，美股在过去一年时间里应当持续走弱。这种逻辑忽略了一项重要因素——海外资金流入。只要美联储能够保持利率优势，欧洲和亚洲部分国家的资金就会源源不断的流入美债、美股、房地产市场，产生了对美元的巨大需求。

3、非农就业报告并没有实质性爆冷

8月份的非农就业报告，新增非农就业人口18.7万人，与前值18.5万人基本持平。7月份的非农就业报告，新增非农就业人口20.9万人，低于前值30.6万人两个月的数据虽然不断走低，但18万人以上的增幅表明劳动力市场的需求非常稳旺盛，经济衰退的迹象非常微弱。

只要劳动力市场不出现问题，美联储就有底气将基准利率提高到限制性水平。美国联邦政府的债务会因为利率的提高而加重，但由于国会已经统一曲线债务上限的制约，所以“借新偿旧”的模式还走得通。

总的来说，美元指数重归103上方，既有美联储加息的影响，又有其它国家经济衰退的影响，还有美国自身强劲劳动力市场表现的影响。

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