11月30日，美联储发布11月褐皮书，文章首段提及：“总体而言，自上次报告以来，经济活动有所放缓······在报告所述期间，未来6至12个月的经济前景有所减弱”，为全文的鸽派论调奠定基础。褐皮书发布后，美元指数表现平淡，五分钟内并未有大幅涨跌。

技术角度看，美元指数处于中期下跌趋势的加速阶段，但市价已经触及下降通道下轨和前一轮上涨趋势的黄金分割比例处，有可能获得显著支撑。震荡指标KD的读数早已处于20超卖线下方，同样表明行情存在反弹需求。ATR指标最新读数0.15，处于11月份较低水平，短期跌势有所减弱。均线系统早已在11月3日出现高位死叉，在下一个向上交叉出现之前，中期趋势维持空头判断。

褐皮书的发布加深了市场对于美国经济即将陷入衰退的预期。褐皮书中提到“劳动力市场对劳动力的需求继续放缓”，意味着失业率可能持续走高。11月非农就业报告中的失业率已经从3.8%升高至3.9%，如果失业率进一步上升，押注美联储降息的交易将更多。褐皮书中还提到，“尽管价格仍然居高不下，但各地区的价格涨幅基本放缓，大多数地区预计价格温和上涨将持续到明年”，意味着高通胀的困扰已经结束，温和通胀的时代到来，美联储继续加息和维持高利率的理由已经不再充分。

消费层面，褐皮书中提到，“汽车在内的零售销售喜忧参半、耐用品（如家具和电器）的销售额平均下降、商业贷款的需求略有下降、房地产贷款、商业地产活动继续放缓、写字楼市场仍然疲软。”地产和汽车是消费领域的两大板块，褐皮书对两者的判断都偏悲观，原因在于当前的利率过高，导致人们提前消费的意愿降低。如果这种情况持续下去，将不断消耗美国宏观经济的复苏潜力。

风险提示、免责条款、特别声明：

市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。