美国即将在周五公布5月非农就业报告，这是美联储本月举行利率决议前的最后一份重要就业参考，如果延续或加速放缓，美联储将有更加充足的理由正式暂停加息。

数据预计将显示，5月新增就业为19.5万人（前值25.3万），远低于过去一年约37万人的月平均增幅。失业率可能回升至3.5%（前值3.4%），薪资将较上月增长0.3%，创下一年来的最大涨幅。

近期就业指标喜忧参半

周三公布的美国4月职位空缺意外增加至3个月最高且裁员减少，表明劳动力市场保持韧性。衡量劳动力需求的职位空缺增加了35.8万个，达到1010万，结束了连续三个月的下降趋势，不过辞职率降至2.4%的两年多低点，表明部分关键的就业指标有所松动。

不同于数个月前员工离职率高的情况，当前数以百万计的美国人对就业前景持悲观态度。根据Harris Poll的最新调查，近三分之二的美国员工认为，与六个月前相比现在找新工作更难，突显出过去一年帮助推高通胀的紧张劳动力状况正在逐步放松。

美联储继续加息概率未排除

目前市场并未排除美联储6月继续加息的可能性，上周公布的美国4月核心个人消费支出物价指数环比及同比均高于3月。当时数据公布后，美国利率期货合约的隐含收益率显示，交易员认为美联储在6月会议上加息25个基点的可能性约为60%，而在本周三的职位空缺数据公布后，这一概率一度升至超过70%。

美国经济在第二季度初恢复了增长速度，就业市场的韧性、工厂生产的反弹以及企业活动的回升，暗示经济在第一季遭遇减速后正在经历春季复苏。不过随着加息的影响在整个经济中蔓延，企业和家庭用于雇佣新员工、建厂和支付账单的资金减少了。

按照美联储5月政策会议纪要的说法：虽然“注意到劳动力市场仍然非常紧张”，但“预计就业增长可能会进一步放缓，这反映出总需求的放缓，部分原因是信贷环境收紧。”

金融环境的收紧使小企业更难获得信贷，裁员将会增加。经济形势不稳，可能会阻碍未来的招聘和投资，当前政府债务上限僵局也给经济带来了新的风险，近期最新公布的美国消费者信心已经明显弱化，降至六个月低点。

警惕非农会否再次超预期

需要关注的是，非农报告已经连续第13次打败市场预期，今晚的报告不排除延续这种状态，尤其当就业人口增加依然高于20万、失业率维持3.4%的情况下，市场可能会推高美联储继续加息的押注。

黄金价格自5月初以来一直处于调整观望的状态，直至5月底尝试从十周低点反弹，如果非农再次超预期，金价可能重演短线跳水的走势，但取决于具体数据和预期的对比。但我们认为只要美国债务上限磋商未有实质结果前，金价都具备避险的支撑，淡化部分非农带来的影响。

美股三大指数近期呈现部分分化的势头，其中科技股走势偏强，但是这是基于美联储不再加息的预期，但如果非农推翻这种预期，纳指可能从逾一年高位加速回落，除非债务上限谈判传来实质进展，重新提振美股走势。

但如果非农温和回落，维持在偏中性的水平，则美联储本月维持利率不变的概率更大，本周已经有美联储官员表态可能在本月按兵不动，在这种情况下关注美元从超过两个月的高位回落，对利率前景更加敏感的2年期美债收益率下行可能更明显。