近日疫苗喜讯一波接一波，美股也一波接一波地涨，在这样的背景下，新债王、双线资本创始人冈拉克表示，美国股市“真的被高估了”，同时警告称，美元可能在2021年末和2022年会陷入深度跌势。

冈拉克指出，与其他地区股市相比，美国股市的表现简直是“野蛮生长”：

在过去五年里标普500指数飙升近75%，相比之下，法国的CAC 40指数和日本的日经225指数同期上涨了约11%，英国富时100指数也上升不到2%。

尽管如此，美国GDP的增长却不及其他地区，预计2021年将看到美国的实际GDP增长为3.7%，世界经济则有望增长5.2%，且这一趋势还将持续。

冈拉克补充说，除经济增长外，美股当前估值极高，标普500指数成份股公司的平均市盈率超过30倍，达到了2008年“大衰退”以来的最高水平，甚至高于1929年“经济大萧条”前夕的水平。

市盈率就是市价除以盈利的比率，是投资世界用来衡量价格高低的其中一个指标。

更令人担忧的是，如果没有微软和FAANG，标普500指数在过去两年里的走势大致趋平，这说明大盘指数“牵一发而动全身”，极易受到这六支股票变化的影响。

冈拉克还提到自3月以来被2.1万亿美元财政援助推高的“散户交易狂潮”，指出散户交易平台激增的账户注册量和交易量、期权市场创纪录的投机交易数量都是一个可怕的股市基本面。加上本已十分庞大的债务负担，美国在疫情期间的巨额政府支出将导致“美元狂跌，而且现在还没有真正开始”。美元已经从3月份的峰值下跌约10%。

冈拉克说：

“全球股市正处于某种畸形的牛市状态，但真实的情况并没有表面上看到的那么乐观。如果剔除美股，全球股市在过去的三年里绝对没有涨过。而且，微软和FAANG这六支明星股依然统领整个市场，较小的市场根本没有吸引力。”

以收益来衡量，目前标普500指数的估值与2000年网络科技泡沫时期的估值相当。标普500非科技股ETF今年下跌了3.3%，该ETF只包括标普500指数中433只非科技股；标普500今年却上涨了11%。此外，六支明星股在标普500中所占权重的比例高达23%，使该指数的集中度创历史新高。

之前，微软和FAANG公司的股票在疫情期间上涨，并公布了井喷式增长的业绩，而许多非科技公司的股票和业绩则大幅下滑。

不过，在Moderna和辉瑞公司宣布第三阶段疫苗之后，复苏前景再度乐观，促使投资者从大型科技股转向价格较低的股票，特别是那些受疫情打击最严重的行业，如能源、金融和旅游业，这些行业11月均出现了两位数的涨幅。