ATFX：黄金跌幅加大，原油高位遇阻

背景：

目前外汇及大宗市场，最受瞩目的是黄金和原油，当然欧元和英镑近期也出现了巨大波动，不过已经在前期文章中做了详细分析，在此我们集中到黄金的原油的分析思路当中。对于黄金来说，其趋势分析更多的集中在避险情绪和美元走势上面，当避险情绪升温，则黄金上涨，反之下跌。衡量风险情绪的指标，国际惯例是用VIX指标。对于原油来讲，其最终走势如何，取决于库存变化情况，库存增加，则原油下跌，反之上涨。另外需要关注OPEC和美俄对于增产及减产的态度变化，目前需要着重研究的是美国对伊朗的制裁，因为它是当前的热点事件。

下图是VIX波动走势图：

自2018年12月24日之后，VIX指标整体呈现下行趋势，最高报价63.1，当前报价13.46，避险情绪已经大幅削弱。当然，VIX恐慌指数更多是基于对标普500期权市场隐含波动率做出的反应，然而标普的走势与黄金关联性并没有那么强，只是在短期内会出现跷跷板的反向变动关系。所以VIX也只能作为衡量黄金类避险属性的一般参考指标。

下图是美国CPI数据：

前期公布的美国CPI数据超乎意料的好，前值1.5%，最新值1.9%，可以说终结了自去年6月份开始的经济衰退言论。如果说美国经济已经出现了再次复苏，那么黄金的避险属性必将受到沉重打击，这也是为什么在技术分析上比较担忧多头比空头波段占优的原因。并且中国CPI数据也大幅利多，在前值为1.5%的情况下，最新值达到了2.3%的超高水平。这些迹象预示着全球物价的整体上升，也说明了需求的进一步反弹。一个简单的逻辑，当全球CPI回升，那么经济周期步入复苏阶段，黄金也必将出现空头走势。

下图是EIA原油库存数据变化：

库欣地区原油库存（不包含国家战略库存），从整体来看是震荡之中重心上移的过程。低点之间的时间差值再3~4年之间，也就是说原油库存每4年（最长）触底一次，随后展开快速增加。2018年8月份是最新的一次触底，库存总量2180万桶。截至目前4444万桶规模，可以说当前库存处在增加状态，目标是要突破前期高点6942万桶。只是在2019年3月份开始，库存出现了数期的下降，这个带动了原油报价的快速上冲。只是从时间节点上来说，此次原油上涨更多的是暂行性表现。目前原油处在空头波段当中，虽然多头的力度要比空头的力度更大，但考虑到当前库存的问题，个人对于原油未来的走势维持空头的判断。

以上分析仅代表分析师观点，汇市有风险，投资需谨慎

（以上分析由ATFX集团资深分析师Dean提供。ATFX不会为直接或间接使用或依赖此资料而可能引致的任何盈亏负责。）